Divlje oscilacije zlata i bitcoina. Što se događa?

Obilježile su ga divlje oscilacije plemenitih metala i novi pad kriptovaluta. Bitcoin je pao na 60.000 dolara.

Dow Jones Industrial Average dosegao je novi maksimum krajem tjedna, kada je došlo do općeg porasta nakon što se novac iz tehnologije u prethodnim danima tjedna slijevao u industrijski i financijski sektor. Uzbuđenje u petak nije pokvario ni Amazon (dionice su pale za više od pet posto), koji je, iako je objavio dobre kvartalne poslovne rezultate (povećao je prihod za 14 posto u odnosu na posljednji kvartal 2024. na 213,4 milijarde dolara), ali je najavio da će tvrtka ove godine potrošiti oko 200 milijardi dolara na kapitalne izdatke u području umjetne inteligencije i povezane infrastrukture. Ovo je rastući problem – samo u posljednjem tjednu, Amazon, Meta, Google i Microsoft najavili su čak 650 milijardi dolara takozvanih CAPEX troškova, što je oko dva posto američkog BDP-a.

Stara ekonomija sada tjera indekse prema gore

Već je nekoliko mjeseci jasno da priča o umjetnoj inteligenciji na burzama više ne privlači puno uzbuđenja, već zabrinutost da je sektor u balonu. Dionice softvera posebno su pod pritiskom ove godine, a Microsoft je pao za čak 30 posto u odnosu na svoj vrhunac. Važno je pitanje koliko će dugo Wall Street u cjelini ostati otporan na ove šokove tehnološkog sektora. Zasad se svježi novac ulijeva u dionice "stare ekonomije" (sektor osnovnih potrošačkih proizvoda, na primjer, skočio je 6 posto prošli tjedan) i sve izgleda u redu - Dow Jones je na povijesnim vrhuncima, a S&P 500 je samo malo udaljen od rekorda - ali u nekom trenutku svi sektori mogli bi se srušiti zajedno s tehnološkim sektorom.

Osnove su iste, psihologija je potpuno drugačija

Kriptovalute su tijekom proteklog tjedna nastavile biti u vrtlogu neumoljivih rasprodaja, s određenim oporavkom koji je zabilježen tek u petak, ali teško je reći da smo vidjeli dno. Futures tržišta kažu da oluja još nije završila, a mnoge oklade na bitcoin pale su na 50.000 dolara na opcije koje istječu 27. veljače. Ideja da je bitcoin sredstvo pohrane vrijednosti sada je potpuno potkopana. Od listopada je s cijelog kripto tržišta "otišlo" 2 bilijuna dolara. Ulagače je već uplašio val likvidacija u studenom, a pozivi na nadoplatu marže nastavljaju se usred dubokog medvjeđeg trenda, što dovodi do odlaska velikih igrača (kitova) iz kriptovaluta, iako se u samoj industriji ništa nije promijenilo.

Previranja oko plemenitih metala

Psihologija masa očito je u punoj snazi: u listopadu su mnogi povjerovali u predviđanja da će granica od 200.000 dolara pasti 2025. godine, a sada se isti investitori boje da će "sutra bitcoin vrijediti nula dolara", zaboravljajući da je bitcoin sada u svom najgorem razdoblju četverogodišnjeg ciklusa. Tržište je dodatno destabilizirala Trumpova nominacija Kevina Warsha za novog guvernera FED-a (Warsh nije zagovornik kvantitativnog popuštanja, koje bi pozitivno utjecalo na kriptovalute), kao i, naravno, visoka volatilnost plemenitih metala. Srebro je u četvrtak ponovno palo za 17 posto, nakratko dosegnuvši 65 dolara prije nego što se oporavilo i završilo tjedan za 10 dolara više. Zlato je tjedan završilo nešto ispod 5000 dolara.

Što se događa s bitcoinom?

Najviše nervoze ipak je bilo na kripto tržištu. Poznato je da bitcoin ima ograničenu ponudu: nikada ga neće biti više od 21 milijun. To je jedna od njegovih ključnih značajki i temelj priče o "digitalnom zlatu". No posljednjih godinu dana pokazalo je da sama oskudica ne objašnjava sve što se događa s cijenom. Jer iako je broj bitcoina ograničen, tržište omogućuje trgovanje izloženošću čija ukupna vrijednost višestruko nadmašuje svih 21 milijun kovanica.

Upravo tu nastaje paradoks: bitcoin je istodobno imovina s fiksnom ponudom i tržište na kojem se izloženost može stvarati i gasiti u sekundi, piše CrypoSlate.

Ključ je u razlici između stvarne kupnje i tzv. izvedenica. Spot tržište jedino je mjesto gdje kupnja znači da bitcoin doista prelazi iz ruku jednog vlasnika u ruke drugog. Sve ostalo, trajni i ročni ugovori (futures) te opcije, ne uključuje prijenos bitcoina, nego ugovore čija se vrijednost temelji na njegovoj cijeni. Ti se ugovori najčešće namiruju u gotovini.

Posebno su važni trajni ugovori (perpetual futures). Oni prate spot cijenu putem mehanizma naknada između trgovaca. Njihova glavna značajka je poluga: s relativno malim iznosom kolaterala može se kontrolirati mnogo veća pozicija. To znači da mali iznos kapitala može pokrenuti veliku izloženost. Takvo tržište privlači aktivne trgovce koji žele brzo reagirati, kladiti se i na rast i na pad cijene te učinkovitije koristiti kapital.

Kada većina trgovanja prelazi na takve ugovore, cijena se često formira ondje, a ne na spot tržištu