AI manija (zasad) je ipak znatno blaže ludilo od dot-com balona

U trećem tromjesečju godine ostvarili su rekordne prihode od 57 milijardi dolara, što je 65 posto više nego u istom razdoblju prošle godine. Prema riječima izvršnog direktora Jensena Huanga, potražnja za njihovim najnaprednijim čipovima je „iznad svih očekivanja“. Za sljedeći kvartal predviđaju još veće prihode.

A kakva je bila reakcija tržišta?

Dionica je izgubila tri posto vrijednosti nakon objave rezultata i 21. studenog bila je 13 posto ispod vrhunca koji je dosegla u listopadu. Ishod koji je mnoge iznenadio. Obično dionice tvrtki koje značajno premašuju očekivanja analitičara također značajno dobiju. Uostalom, cijena dionice samo je odraz budućih rezultata tvrtke, a ako se izgledi poboljšaju, ne bi li dionica trebala dobiti?

Obično, da, ali posljednjih tjedana raspoloženje na financijskim tržištima promijenilo se od potpunog optimizma do straha. Dionice koje su u posljednje tri godine više ili manje snažno rasle (s povremenim prekidima) u nadi da će umjetna inteligencija pokrenuti ogroman rast profita odjednom su izvan mode. Postoje čak i nagađanja da svjedočimo pucanju balona sličnog onome iz 2000. (dot-com balon). S jedne strane, burze su nesumnjivo puno više cijenjene nego što su bile krajem 2022. i dolaskom ChatGPT-a, ali trenutne procjene su i dalje niže nego 2000. godine.

Uzmimo za primjer dionice Nvidije. U sljedećoj financijskoj godini očekuje se da će tvrtka ostvariti profit od čak 180 milijardi dolara, što, s obzirom na trenutnu vrijednost tvrtke, koja iznosi nešto više od 4300 milijardi dolara, znači „samo“ 24 puta više od zarade. Za usporedbu, tvrtke koje su bile okosnica dot-com priče koja je bila povezana s razvojem interneta (Cisco, Microsoft) trgovale su se po zaradama znatno većim od 50 puta većim u 2000. godini. Ipak, postoje određeni znakovi da je okruženje spekulativnije nego što je bilo dugo vremena. Vrijednosti startupa su podivljale. Svjedočimo bliskoj (incestuoznoj) vezi između tvrtki koje se međusobno financiraju (Nvidia ulaže u tvrtke koje su njezini kupci čipova).

Glazba još uvijek svira

Trebamo li biti zabrinuti? Prije svega: investitori koji imaju dobro diverzificirani portfelj globalnih dionica nisu ni primijetili najnoviju korekciju. Vrijednost globalnih dionica niža je za manje od pet posto. Veće padove osjetili su investitori koji su skloniji riziku i većinu svoje imovine imaju u priči o umjetnoj inteligenciji ili u kripto ulaganjima (bitcoin je pao za više od 30 posto u posljednjih nekoliko mjeseci).

Fluktuacije na tržištu također su nešto normalno. Između 1995. i 2000. godine, tijekom procvata koji je završio dot-com balonom, Nasdaq, američki indeks tehnoloških tvrtki, imao je dvanaest korekcija većih od 10 posto. Ipak, u tom je razdoblju dobio na vrijednosti nevjerojatnih 1100 posto. Investitori koji su prebrzo izašli napravili su ogromnu pogrešku.

Možda za usporedbu: u posljednje tri godine Nasdaq je dobio 135 posto i imao je tri korekcije veće od 10 posto. Trenutno se čini da je to prilično normalna korekcija koja osigurava da procjene na burzi zadrže određeni stupanj racionalnosti.

Odgovor na ključno pitanje hoće li umjetna inteligencija doista opravdati visoka očekivanja investitora dobit će tek budućnost. Kao što je bivši izvršni direktor Citigroupa Chuck Prince rekao uoči financijske krize 2007.: "Dok god svira glazba, morate ustati i plesati." Glazba i dalje svira.