Rat i ekonomija: Koliko još ovo može trajati?

U petak je izvršni direktor United Airlinesa Scott Kirby rekao da planira cijenu nafte od 175 dolara i cijenu nafte koja će ostati iznad 100 dolara do 2027. Ova prognoza, rekao je, možda se neće ostvariti, ali izvršni direktor zrakoplovne tvrtke dodao je da postoji svaki razlog da se barem počne planirati za to kao potencijalnu stvarnost.

Korporativni rukovoditelji su se posljednjih godina navikli na svijet u kojem postoji jedan novi oblik neizvjesnosti za drugim. Ali potencijalne posljedice rata između SAD-a i Irana, za koji predsjednik Donald Trump nastavlja nuditi neizvjesne rokove za završetak, uznemiruju tržište i mnoge unutar uprave. Nasdaq je u petak ušao u korekciju, četvrti uzastopni negativni tjedan za burzu, a ne pada samo rizična imovina, već i sigurna utočišta poput zlata i obveznica.

Administracija i vojska reagiraju. Do četvrtka je načelnik Združenog stožera izjavio da vojska "lovi i ubija" plovila koja Iran koristi za gušenje prometa u tjesnacu. Prijetnje predsjednika Trumpa u vezi s Hormuškim tjesnacem su se pojačale, a Trump je u subotu rekao da Iran ima 48 sati da ponovno otvori tjesnac ili će SAD ugasiti elektrane u zemlji. U međuvremenu, sve više saveznika SAD-a pokazalo je spremnost podržati napore za osiguranje sigurnog prolaza za brodove, iako nije proveden nikakav konkretan plan. Trump je u petak također rekao da će Hormuški tjesnac "morati čuvati i nadzirati, prema potrebi, druge nacije koje ga koriste - Sjedinjene Države to ne čine!"

Iran je u nedjelju rekao da će tjesnac biti "potpuno zatvoren" ako se cilja na njegovu energetsku infrastrukturu.

Zasad, uprava ima svoje mišljenje o tom pitanju: za Trumpovu administraciju i sve saveznike koji se pridruže nastojanjima da se ponovno otvori Hormuški tjesnac, to su otprilike dva tjedna i odbrojavanje traje, ili će rukovoditelji tvrtki morati pretpostaviti da će se sukob odugovlačiti barem do sredine godine, sa svim negativnim posljedicama koje to donosi za globalno gospodarstvo. To je bio zaključak poziva članova Vijeća financijskih direktora CNBC-a ranije ovog tjedna sa stručnjakom za tržište energije i roba Johnom Kilduffom iz Again Capitala, koji se pridružio financijskim direktorima kako bi podijelio svoje mišljenje o izgledima za cijenu nafte iz zajednice trgovaca i investitora.

Među sektorima, može se reći da je energetika zaista u ratu, a financijski direktor energetike na pozivu u utorak ujutro - financijskim direktorima je zajamčena anonimnost na pozivu kako bi slobodno govorili o raspravama unutar svojih tvrtki - rekao je da njihova tvrtka planira scenarije za budućnost s tri različita potencijala: ponovno otvaranje Hormuškog tjesnaca do kraja ožujka, ono koje je bliže sredini godine, ili u najgorem slučaju, zatvaranje koje se proteže do kraja godine. No, financijski direktor energetike priznao je da je u ovom trenutku teško imati dobar osjećaj koji je scenarij vjerojatniji, te da to izvršnom timu ne ostavlja drugog izbora nego da bude „zabrinut o tome što je najgore što se ovdje može dogoditi“.

Iduća dva tjedna su ključna

Te zabrinutosti zbog otkucavanja sata ponovili su i financijski direktori izvan energetskog sektora tijekom poziva. Financijski direktor iz tehnološkog sektora tijekom poziva rekao je da to što se njegova tvrtka ne mora brinuti o cijeni nafte ne znači da se ne brine o neizravnom utjecaju, a za globalno poslovanje to znači pritisak diljem svijeta, uključujući posebno Bliski istok, te gospodarstva u procvatu poput Saudijske Arabije i Dubaija te ostatka UAE-a. Iako je financijski direktor iz tehnološkog sektora primijetio da je njegovo poslovanje usmjereno na prodaju poduzeća, „potražnja potrošača u konačnici utječe na poslovnu potražnju, što bi izravno utjecalo na naše poslovanje“.

„Koliko dugo ovo može trajati?“, upitao je.

Kilduff je rekao da planiranje scenarija unutar uprave energetske tvrtke odgovara onome s čime rade i trgovci na tržištu.

„Ponovno otvaranje [krajem] ožujka o kojem govorite; to je za otprilike dva tjedna; o tome sam govorio“, rekao je financijskom direktoru za energetiku. „Ovo je ogroman prozor u kojem trenutno živimo, dijelom i zato što nam vojnici sada govore da svoju pozornost okreću prema tjesnacu“, rekao je Kilduff.

„Kamo to vodi, ne znamo, ali sigurno nakon 1. travnja, ako na ovo gledamo kao na nešto što će se odugnuti do sredine godine, tada ćete dobiti sljedeću fazu ponovnog određivanja cijena, po mom mišljenju, gdje ćemo dobiti znatno iznad 100 dolara za WTI, gdje ćemo početi biti zabrinuti zbog nestašica, posebno u Aziji“, rekao je.

Najave o strateškim rezervama nafte iz Japana za SAD i sposobnost SAD-a ... ispuštanje više od milijun barela dnevno - što se prije samo nekoliko godina moglo sumnjati - pomoći će ublažiti strahove od opskrbe koji su se pojavili nedavno, kao i nakon rusko-ukrajinskog rata. No, Kilduff je rekao da su „brojke jednostavno prevelike“ da bi to rješenje bilo dugo učinkovito. „Ovo je deficit od 10 do 12 milijuna barela dnevno... stvarno je jednostavno nepremostivo. Ne postoji politička mjera koja se može poduzeti. Ne postoji poluga koja se može povući da se to nadoknadi“, rekao je.

Zato smatra da je vremenski okvir na koji se treba usredotočiti datum nakon 1. travnja. „Ako nema rješenja, ako nema plana, ako nema ni nade da možemo ponovno otvoriti tjesnac, gomilanjem trupa ili poduzimanjem svega što vojska mora učiniti da to učini“, tada ovo postaje energetska kriza, rekao je Kilduff. „Do sredine godine vidjet ćete nestašice u mjestima poput Indije, Japana i Južne Koreje. Počet će obuzdavati industrijsku proizvodnju. Morat će štedjeti kako bi svjetla ostala upaljena, doslovno“, rekao je. Ako vojska i vlada ne budu imali dobre odgovore do 1. travnja, „dolazi kriza.“

Ako postoje dobre vijesti, rekao je Kilduff, to je da trenutno postoji manje razloga za zabrinutost zbog SAD-a.

Iako na tržištu dizela već postoji gužva, a cijene dizela reagirale su još burnije u usporedbi sa sirovom naftom, pa čak i benzinom, tržište je još uvijek relativno dobro opskrbljeno kratkoročno. Ali do kraja godine, čak i u SAD-u, „imat ćemo veliku energetsku krizu. ... Mislim da bi nestašice sigurno do tada stigle u Kaliforniju“, rekao je Kilduff.

Do danas, napomenuo je, mjere politike o kojima se raspravlja kako bi se cijene na benzinskim postajama zadržale niskima, poput praznika bez poreza, u određenom su smislu gotovo perverzne mjere jer nastoje podržati potražnju. „U ovakvoj situaciji, nekako želimo uništenje potražnje kako bismo omogućili da cijena ostane stabilna ili se možda čak i vrati na dno, zbog toga koliko je to problematično za potrošača“, rekao je.

Hormuški tjesnac

Reakcije tržišta nafte također ne mogu učiniti dovoljno, rekao je, s obzirom na to da je otprilike 20 milijuna barela dnevno koji bi normalno tekli kroz Hormuški tjesnac nemoguće preusmjeriti kroz infrastrukturu poput saudijskog naftovoda Istok-Zapad. Čak i s ukupno 2 milijuna barela dnevno i 1 do 1,5 milijuna barela dnevno koji mogu doći do brodova kroz naftovod, „nijedna od ovih mjera politike o kojima smo razgovarali zapravo ne može riješiti ovu situaciju“, rekao je Kilduff.

Po Kilduffovom mišljenju, postoji jedan razlog zašto WTI ima gornju granicu od oko 100 dolara, a Brent sirova nafta se „prilično dobro ponaša“ u rasponu od 105 do 110 dolara prema gore.

„To je zato što bi se ova situacija mogla prilično brzo riješiti... samo čekamo ovdje na rubu da vidimo hoćemo li napraviti još jedan korak više. Jer ako ovo potraje puno dulje od dva tjedna, znatno ćemo promijeniti cijenu barela nafte“, rekao je.

Kilduff je rekao financijskim direktorima da ima neke istine u argumentu da više cijene nafte ne nanose toliko štete američkom gospodarstvu kao što je to činila sirova nafta 1970-ih, zbog naše snažne proizvodne pozicije i zbog toga koliko je gospodarstvo postalo manje energetski intenzivno. Položaj SAD-a potpomaže činjenica da većina uvezene nafte dolazi iz Kanade, a SAD sada ima novootkriveni resurs iz Venezuele, koji je, za razliku od američke nafte iz škriljevca, dobro prilagođen radu rafinerija na obali Meksičkog zaljeva. „Ove cijene na globalnom tržištu bile bi puno, puno više da nije američke proizvodne pozicije. Nema dvojbe oko toga“, rekao je Kilduff.

Također postoji mnogo plutajućih skladišta i drugih skladišta nafte u svijetu. Zapravo, kada je počela 2026. godina, počeo se razvijati višak nafte, koji se sada još uvijek iskorištava, a to bi se moglo pozitivno uskladiti s vojnim pristupom u smislu davanja prioriteta tjesnacu. Ali Kilduff je dodao: „Također mislim da ovo promašuje uvid u to kakav će biti puls inflacije u cijelom lancu opskrbe, a također i što to čini povjerenju potrošača.“

WTI nafta na 100 dolara?

Čak i ako se situacija s Hormuškim tjesnacem riješi, na tržištu se očekuje da će povećana premija rizika ostati u cijenama nafte jer su druge bliskoistočne zemlje zatvorile proizvodnju, postrojenja diljem Bliskog istoka su oštećena i trebat će neko vrijeme da se proizvodnja vrati na prethodne razine. Taj se rok produžuje što je veća šteta nanesena naftnim i plinskim operacijama. Iranski napad koji je uništio 17% katarskih izvoznih kapaciteta ukapljenog prirodnog plina mogao bi potrajati tri do pet godina da se u potpunosti popravi, rekao je u četvrtak izvršni direktor QatarEnergyja za Reuters.

Ako SAD ili Izrael napadaju još iranskih postrojenja za izvoz nafte, "očekivao bih da asimetrično napadnu postrojenja za proizvodnju nafte u svim okolnim zemljama“, rekao je Kilduff. „UAE je nekako najbliži i najlakši za udariti. Zato to i rade.“

„Ovo je bila jedna od nepoznanica. Što bi Iran učinio kao odgovor? Bi li krenuli na svoje susjede? Bi li bili kao ono što ja nazivam 'sindromom utopljenika', gdje idete spasiti nekoga, a oni vas povuku sa sobom? Čini se tako za Irance. Zapravo, žele sve povući sa sobom“, rekao je Kilduff.

„Jasno je da Iranci žele proširiti bol i pokazali su se prilično dobrima u tome“, dodao je. „Ako biste čuli za uspješan iranski napad na značajnu saudijsku, kuvajtsku ili iračku infrastrukturu, tada bi ova cijena u tren oka skočila za 20 dolara po barelu. Za trgovce na tržištu to je način 'kupi sada, postavljaj pitanja kasnije'.“

Čak i ako se situacija smiri, „Bit će to vrlo oprezan, spor proces korak po korak“, rekao je Kilduff. „Povratak na 70-e ili 60-e dolara postaje teži put zbog fundamenata i onoga što bi još uvijek moglo biti vrlo pojačano okruženje rizika“, rekao je.

Ali sljedeća dva tjedna dolaze prva. „Na rubu smo od 100 dolara kao novog minimuma ovdje u sljedećih tjedan ili dva. Ako ne bude značajnog napretka u smislu osiguranja tjesnaca, korist od sumnje će nestati s ovog tržišta“, rekao je Kilduff.

„Gubitak ponude počet će hvatati, počet će gristi“, dodao je.

S nedavnim fokusom na tjesnac od strane Trumpa i vojske, „sada će test biti za tržište, hoćemo li se izvući iz ovoga u sljedeća dva tjedna? Zadržavamo dah“, rekao je Kilduff.

„Odaberite svoju analogiju, svoju metaforu. Jesmo li poput ljudi u jednom od onih filmova katastrofe, gledajući taj veliki val koji nam dolazi kao prije nego što sve loše završi?“