Moody's: United Group previše platio za slovensku i hrvatsku podružnicu CME-a

Međutim, rejting agencija je promijenila izglede za rejting Adrie i njene ujedinjene podružnice United Group B.V. na negativne sa stabilnih, navodi se. 

Istodobno, Moody's je dodijelio ocjenu B2 za namjeravanu emisiju dužničkih vrijednosnih papira od 1,35 milijardi eura (dospijevaju 2022-24, a sastoje se od fiksnih i promjenjivih stopa) a koje će izdati United Group BV. Ocjena B2 na postojeće 775 milijuna eura vrijedne stare obveznice do 2020. ostat će nepromijenjena i bit će povučena nakon otplate ovih instrumenata. Moody's je također smanjio Adria-inu vjerojatnost od defaulta na B2-PD sa B1-PD. 

Agencija za rejting takođe je navela da rejting akcija slijedi objavu da je Adria postigla sporazum o preuzimanju televizijskih poslova Central Europe European Media Enterprises Ltd. u Sloveniji i Hrvatskoj, u ukupnom iznosu od 230 milijuna eura. Novčani prihod od 1,35 milijardi eura novih obveznica bit će upotrijebljen za financiranje 200 mil. eura cijene preuzimanja ( ostatak će se kao gotovo novac utrošiti u okviru revolving kredita), otplatu PIK kredita od 229,2 milijuna eura (uključujući obračunatu kamatu) na Adria TopCo BV (holding kompaniju izvan holdinga Adria Midco); refinanciranje postojećih osiguranih obeznica od 775 milijuna eura i isplatu troška postojećeg revolving kredita (koji će biti ukinut i zamijenjen novim) i plaćanje premije za otkup, troškova obračunate kamate i transakcije procijenjene na oko 60 milijuna eura. 

"Promjena u izgledu na negativne odražava povećanje nivoa poluge na Adria nivou zbog refinanciranja i M&A transakcije, što rezultira da kompanija ima ograničenu mogućnost za odstupanje od svog poslovnog plana u narednih 12-18 mjeseci", kaže Gunjan Dixit, potpredsjednica Moody'sa - viši kreditni službenik i vodeći analitičar za Adria. 

Moody's procjenjuje da će bruto dug / EBITDA kompanije porasti na 6,8x sa oko 5x prije transakcije. 

"Ova visoka poluga je u izvjesnoj mjeri uravnotežena solidnim operativnim momentom kompanije, ostvarivanjem prihoda i rastom EBITDA, kao i poboljšanjem obujma operacija u posljednjih nekoliko godina", dodala je Dixit. 

Moody's gleda na kupovinu imovine CME-a kao dobar strateški potez, čime kompanija dobija vlasništvo nad tržišnim kanalima na dva postojeća tržišta. Moody's prepoznaje da postoji dobar EBITDA u slovenskoj imovini, jer je njen vodeći besplatni kanal POP TV nedavno pretvoren u kanal za plaćanje i otvara put za povećanje budućih prihoda. Poduzeća pružaju Adriji mogućnost da iskoristi snažne produkcijske mogućnosti kompanije CME za lokalne sadržaje (posebno u Hrvatskoj) koji se mogu koristiti na produkcijskim platformama Adrije. Stjecanje će također doprinijeti određenim prihodovnim i operativnim sinergijama. Međutim, akvizicija je, smatraju u Moody'su, precijenjena.