Jedan pozitivan signal govori da je najgore za bitcoin ipak prošlost

Chris Bae, izvršni direktor i suosnivač pružatelja rješenja za strukturirane derivate EDG i bivši trgovac u UBS-u i Goldman Sachsu, promatra otvorene interese i prati globalne burze koje nude trgovanje opcijama.

"To ne sugerira da se likvidnost dramatično smanjila", rekao je Bae u intervjuu za Bloomberg.

"Postoji puno podataka koji sugeriraju da je zrelost tržišta napredovala i da je situacija na tržištu opcija u velikoj mjeri normalna, kada se uzme u obzir okruženje u kojem se nalazimo."

Bae je dodao da se raspon između ponude i potražnje čini razumnim.

Okoliš je, naravno, bio napet zbog brojnih slučajeva hakiranja, kao i izgaranja stablecoin projekata i preklapanja kripto hedge fondova velikih imena. Tijekom posljednjih nekoliko tjedana zajmodavci su posebno pokazali nestabilnost, pri čemu su Celsius Network i Babel Finance zamrznuli povlačenja, a Three Arrows Capital, veliki kripto hedge fond, bio suočen s problemima likvidnosti. A sve se to događa u uvjetima manje prilagodljive monetarne politike, u kojoj Federalne rezerve i druge globalne središnje banke bijesno podižu stope kako bi se borile protiv povećanja cijena.

Da budemo sigurni, tržište je puno drugačije nego tijekom prošlogodišnjeg natjecanja. Otvoreni interes, odnosno ukupan broj nepodmirenih ugovora, pao je daleko sa svojih najviših vrijednosti. OI je pao za nešto više od 7 milijardi dolara u odnosu na rekord od oko 15 milijardi dolara u listopadu 2021., prema podacima Skew-a. Količina je trenutno nešto ispod 600 milijuna dolara, u usporedbi s rekordnim vrijednostima od više od 8 milijardi dolara također u listopadu.

Patrick Chu, voditelj institucionalne pokrivenosti APAC-a u Paradigmu, pružatelju likvidnosti za kripto derivate, kaže da pad OI odražava raspoloženje tržišta. Tijekom medvjeđeg tržišta, interes ima tendenciju jenjavanja.

Opcije mogu imati dvije funkcije, kaže. Jedno je zaštita, a drugo špekulacije.

“Kao prvo, količina raspoređene imovine se smanjuje tako da postoji manje za zaštitu. S druge strane, špekulacije, ljudi imaju vrlo jaku dugotrajnu pristranost u kriptu, pa kada tržište padne, ljudi dobivaju rekt,” referenca na riječ “razbijen” koja se često koristi u kripto zajednici.

Ipak, kaže Chu, njegova tvrtka viđa "sve više i više igrača TradFi" - ili sudionika u tradicionalnom financiranju - koji pokazuju interes za opcije. I ulaze na tržište, kaže. To bi moglo pomoći objasniti zašto su razine OI-ja ostale stabilne, unatoč svim previranjima unutar kripto industrije.

Da institucije imaju veću ulogu govore i drugi podaci. Izvješće Amber Grupe, tvrtke koja se bavi digitalnom imovinom, pokazalo je da je zablježeno povećanje potražnje za kupnjom prodajnih opcija nakon likvidacija viđenih u posljednjih nekoliko tjedana.

“Ublažavanje rizika posebno je vrijedno razmatranja u trenutnim tržišnim okruženjima”, stoji u bilješci.

U međuvremenu, Luke Farrell, trgovac u proizvođaču kriptovaluta GSR, kaže da je primijetio veliku promjenu u prostoru opcija tijekom posljednje dvije godine u odnosu na prethodne cikluse. Institucije, kaže, dolaze, dok je kripto, prije 2017., bio pod jakim utjecajem sudjelovanja maloprodaje. Danas institucije koriste opcije za prilagođavanje rješenja za upravljanje rizicima ili za zaštitu portfelja ili pozicija. Osim toga, kaže on, investitori se mogu igrati s opcijama na prošireni broj kovanica, što je trend koji potiče vlasnike da ih žele koristiti za rješenja za upravljanje rizikom.

Konačno, kaže Farrell, rudari bitcoina, od kojih su se mnogi našli u teškoj situaciji zbog pada cijena digitalnih tokena, štite svoju buduću proizvodnju, što je promjena u odnosu na prošlu godinu kada, usred bikovskog tržišta, nisu kupovali zaštitne opcije.

"Spremni su platiti malo kako bi zaštitili lošu stranu proizvodnje ispod troškova", rekao je. "To je zanimljiv pomak.", zaključio je.