Barclays preferira njemačke, a ne francuske dionice

Dvije najveće ekonomije eurozone se bore. Njemačka se bori s tekućim padom proizvodnje koji ju je pretvorio u blok koji zaostaje u rastu, dok su sporovi oko njezina proračuna i dugoročne fiskalne strategije doveli do pada njezine vlade početkom ovog mjeseca.

Međutim, francuski troškovi zaduživanja ove su se godine popeli iznad njemačkih jer je politička nestabilnost u zemlji zastrašila tržišta.

Francusku čekaju godine potencijalne političke neizvjesnosti, s obzirom na žestoko podijeljen parlament u kojem nijedna stranka ili frakcija nema većinu. Također postoji zabrinutost ulagača oko toga može li smanjiti svoj pozamašni dug i izbjeći smanjenje kreditnog rejtinga.

Ključno je pitanje može li krhka vlada francuskog premijera Michela Barniera usvojiti proračun predložen u listopadu — koji uključuje značajne rezove javne potrošnje i 60 milijardi eura (65,6 milijardi dolara) povećanja poreza — ili će biti srušen izglasavanjem nepovjerenja unaprijed.

“Kompromis o francuskom proračunu ostaje moguć. Ali svako olakšanje može biti kratkotrajno. Ne postoji jednostavno rješenje za politički ćorsokak, dok su dugoročni fiskalni temelji i temelji rasta i dalje loši", rekli su u petak stratezi Barclaysa, dodajući da i dalje preferiraju frankfurtski DAX ispred pariškog CAC 40.

Francuski ljevičarski savez Nova narodna fronta rekao je da će izglasati nepovjerenje ako Barnier pokuša progurati proračun - tako da će vlada možda morati učiniti ustupke krajnje desnoj stranci Nacionalno okupljanje kako bi usvojila prijedlog.

To bi "vjerojatno bilo olakšanje s obzirom na visokorizičnu premiju ugrađenu u francusku imovinu", nastavili su Barclaysovi stratezi, potencijalno povećavajući razliku - razliku u prinosu između dviju obveznica - između njemačkog i francuskog državnog duga s oko 84 bazna boda trenutno na njihov raspon od 70 do 75 baznih bodova u posljednjih nekoliko mjeseci. To bi vjerojatno povećalo burzovni indeks CAC za između 2% i 3%, rekli su.

Međutim, ako vlada padne, ta bi se razlika mogla proširiti prema 100 baznih bodova i sniziti CAC između 4% i 5%, upozorili su, a "očuvatelji obveznica vjerojatno bi krenuli u slučaju da se ne formira stabilna vlada" ili ako proračun ne prolazi.

Izraz "osvetnici obveznica" odnosi se na ulagače na tržištu obveznica koji prosvjeduju protiv monetarne ili fiskalne politike koja im se ne sviđa prodajom obveznica, čime se povećavaju troškovi zaduživanja za državu.

Do toga je došlo nakon što su se francuski troškovi zaduživanja izjednačili s grčkim po prvi put zabilježeno ovaj tjedan. Činjenica da ulagači zahtijevaju iste kamate za držanje francuskih obveznica kao i za one povijesno nestabilne Grčke — koja je donijela sveobuhvatne reforme prilagođene tržištu od krize državnog duga kasnih 2000-ih — smatra se značajnom prekretnicom.

Francuska premija rizika već je porasla uoči ljetnih izbora, s avetom potpune pobjede krajnje desnice ili ljevice koja je izazivala živce zbog populističke fiskalne politike koja bi mogla propustiti riješiti zabrinutosti oko duga.