Trenutno su kretanja cijena nafte povoljna za razinu inflacije. Cijena nafte WTI kreće se oko 73 dolara po barelu, nakon višemjesečnog, iako pomalo nestabilnog, razdoblja pada s travanjskih razina iznad 86 dolara po barelu. Cijene nafte trenutno su pod pritiskom manje potražnje iz Kine i planova OPEC+ za povećanje proizvodnje.
U slučaju da inflacija brzo poraste kao rezultat smanjenja kamata, kamatne stope bi mogle ponovno početi rasti. To bi idućih godina dovelo do prosječne godišnje inflacije znatno iznad 2 posto, što već sada smanjuje atraktivnost sadašnjih 3 posto godišnjeg prinosa na državne obveznice, koji bi uskoro mogli početi dodatno padati.
Niže kamatne stope smanjit će atraktivnost dužničkih vrijednosnica, uzrokujući preusmjeravanje kapitala u dionice i privatna ulaganja. U tom kontekstu postavlja se pitanje tko će kupovati kratkoročne državne obveznice, posebice trezorske zapise, kada privatna potražnja opadne. Dapače, u sadašnjem ciklusu (od prvog porasta kamatnih stopa do danas) bogatija američka kućanstva izdvojila su više od pola trilijuna američkih dolara u kratkoročne dužničke vrijednosne papire američke vlade. Tu će zadaću vjerojatno dijelom preuzeti poslovne banke, a prije svega središnja banka.
Ukratko, nije isključen rizik nešto većih oscilacija kamatnih stopa i inflacije u budućnosti. Trenutačno smo vjerojatno u početnoj fazi blago ubrzanog smanjenja stopa. Inflacija u eurozoni pala je na 2,2 posto u kolovozu, najnižu razinu od srpnja 2021. i što jača očekivanja da će ECB već ovog mjeseca smanjiti kamatne stope za 25 baznih bodova. Ta se očekivanja jasno odražavaju i na europskim burzama. Njemački DAX dosegao je rekordnu visinu od 18.935 krajem prošlog tjedna - potaknut nadom da će smanjenje kamatnih stopa imati pozitivan učinak na korporativnu dobit i procjenu vrijednosti.
Inflacija je pala u Njemačkoj, Španjolskoj, Italiji, Francuskoj, a posebno kod nas. S druge strane, indeks cijena osobne potrošnje (PCE), koji Fed trenutačno vrlo pažljivo prati, zabilježio je u srpnju u SAD-u rast od 0,2% na mjesečnoj razini, pri čemu je godišnja inflacija ostala na 2,5%, a temeljna inflacija na 2,6 posto, oboje malo ispod očekivanja. Ukratko, također zbog ovakvih kretanja, tržišta očekuju da će Fed smanjiti kamatne stope za najmanje 25 baznih bodova na sjednici u rujnu.
