Osim toga, drugo izvješće Challengera i Graya pokazalo je porast otpuštanja. To je izazvalo zabrinutost da će jučerašnje izvješće o zapošljavanju također pokazati slabe rezultate (izvješće o plaćama u SAD-u). To je u skladu sa zabrinutošću oko slabijeg tržišta rada koje je Powella potaknulo na jasan pomak prema labavijoj monetarnoj politici još u njegovom govoru u Jackson Holeu. Kao rezultat toga, tržišta su sada povećala oklade da bi američka središnja banka mogla smanjiti kamatne stope za 125 baznih bodova do kraja godine, što je pad od očekivanih 100 baznih bodova krajem kolovoza. U međuvremenu, prinos na 2-godišnju obveznicu pao je ispod prinosa na 10-godišnju obveznicu prvi put od 2021.
Rujan je obilježen oprečnim čimbenicima koji odražavaju trenutnu fazu gospodarskog ciklusa: s jedne strane očekujemo niže kamatne stope, a s druge strane suočeni smo s usporavanjem rasta globalne ekonomije. Ključno pitanje ostaje hoće li smanjenje kamata biti dovoljno brzo i učinkovito da kratkoročno ublaži negativne učinke mogućeg usporavanja rasta na burzama.
Kina pokazuje znakove usporavanja gospodarskog rasta, što je dovelo do snižavanja prognoza rasta BDP-a od strane središnjih investicijskih banaka, koje sada sumnjaju da će Peking postići svoj cilj od 5% rasta 2024. Prema ISM proizvodnom PMI indeksu, američka proizvodnja je u peti mjesec zaredom u padu, premašivši očekivanja, dok u europodručju HCOB indeks ukazuje na više od dvije godine uzastopnih kontrakcija u proizvodnom sektoru, sada uz značajno smanjenje novih narudžbi. U europodručju sve je to rezultat pooštrenih financijskih uvjeta ECB-a, skupljih energenata u nedavnoj prošlosti i nedavnog većeg rasta gotovo svih preostalih troškova u tvrtkama.
Američki BDP porastao je u drugom tromjesečju 3 posto, dok je rast državne potrošnje, koja predstavlja približno 18 posto BDP-a, iznosio 3,9 posto. Državna potrošnja već godinu dana snažno podržava gospodarski rast, unatoč višim kamatama. Snižavanjem kamatnih stopa možemo očekivati povećanje privatnih investicija uz ionako visoke javne rashode, što dugoročno stvara rizik ponovnog jačeg inflatornog pritiska.
Trenutno su kretanja cijena nafte povoljna za razinu inflacije. Cijena nafte WTI kreće se oko 69 dolara po barelu nakon višemjesečnog, iako donekle nestabilnog razdoblja pada s travanjskih razina iznad 86 dolara po barelu. Cijene nafte trenutno su pod pritiskom manje potražnje iz Kine i planova OPEC+ za povećanje proizvodnje.
Ukratko, nije isključen rizik nešto većih oscilacija kamatnih stopa i inflacije u budućnosti. Trenutačno smo vjerojatno u početnoj fazi donekle ubrzanog smanjenja stopa. Inflacija u europodručju pala je na 2,2 posto u kolovozu, najnižu razinu od srpnja 2021. i što jača očekivanja da će ECB već sljedeći tjedan smanjiti kamatnu stopu za najmanje 25 baznih bodova. Ta se očekivanja jasno odražavaju i na europskim burzama. Njemački indeks DAX dosegao je rekordnih 18.935 bodova na kraju prošlog tjedna - potaknut nadom da će smanjenje kamatnih stopa imati pozitivan učinak na korporativnu dobit i procjenu vrijednosti.
Inflacija je pala u Njemačkoj, Španjolskoj, Italiji, Francuskoj. S druge strane, indeks cijena osobne potrošnje (PCE), koji Fed trenutačno vrlo pažljivo prati, zabilježio je u srpnju u SAD-u rast od 0,2% na mjesečnoj razini, pri čemu je godišnja inflacija ostala na 2,5%, a temeljna inflacija na 2,6 posto, oboje malo ispod očekivanja. Ukratko, također zbog ovakvih kretanja, tržišta očekuju da će Fed smanjiti kamatne stope za najmanje 25 baznih bodova na sjednici u rujnu.
