Orcel bi mogao podebljati ponudu i zatvoriti dvije važne akvizicije

Nekoć ključni arhitekt u kontroverznom preuzimanju i kasnijem raspadu nizozemske banke ABN Amro 2007., Orcel je preispitao svoje ambicije za prekograničnu konsolidaciju rujanskom objavom iznenađujuće izgradnje udjela u Commerzbank. Sve donedavno, potonji je bio predmet špekulacija kao potencijalni partner za spajanje najvećeg njemačkog zajmodavca, Deutsche Bank, piše CNBC.

Usred otpora njemačke vlade — i turbulencija u vladajućoj koaliciji kancelara Olafa Scholza — UniCredit je također prošlog mjeseca skrenuo pažnju na Banco BPM, s ponudom od 10 milijardi eura (10,5 milijardi dolara) za koju je talijanski kolega rekao da je isporučena pod “neuobičajenim uvjetima”. i ne odražava njegovu profitabilnost i potencijal rasta.

Usput je Orcel izazvao mrštenje talijanske administracije, a ministar gospodarstva Giancarlo Giorgetti upozorio je da je "najsigurniji način da se izgubi rat angažiranje na dvije fronte", prema talijanskoj novinskoj žici Ansa.

Analitičari kažu da odbačeni UniCredit – čiji je omjer CET1, koji odražava financijsku snagu i otpornost banke, bio iznad 16% u prva tri kvartala ove godine – još uvijek može poboljšati svoju domaću ponudu.

"Postoji prostor za povećanje ponude [Banco BPM]", rekao je Johann Scholtz, viši analitičar kapitala i Morningstara, za CNBC.

Međutim, upozorio je na "ograničen" prostor za to. "Razmislite o više od 10% [povećanju], vjerojatno ćete razrijediti zarade dioničara."

UniCreditov početni prijedlog bio je ugovor sa svim dionicama kojim bi se spojila dva najveća talijanska zajmodavca, ali nudio je samo 6,657 eura za svaku dionicu.

I Scholtz i Filippo Alloatti, viši kreditni analitičar u Federated Hermesu, rekli su da bi UniCredit mogao zasladiti prijedlog uključivanjem gotovinske komponente.

“Zapamtite, ovo je drugi pokušaj Orcela da kupi [Banco] BPM ... mislim da neće biti trećeg pokušaja. Mislim da će ili sada sklopiti [posao] ili će vjerojatno otići. Tako da vjerujem da bi gotovinska komponenta mogla biti na stolu”, rekao je Alloatti za CNBC.

Orcel je prošlog mjeseca označio Banco BPM kao "povijesnu metu".

Talijanska pozornica bila je spremna za aktivnosti spajanja i preuzimanja početkom prošlog mjeseca, nakon što je Banco BPM stekao 5% udjela u Monte dei Paschiju — najstarijem zajmodavcu na svijetu i još jednoj bivšoj meti preuzimanja UniCredita, sve dok pregovori nisu propali 2021. — kada je Rim pokušao smanjiti svoj udjel u spašenoj banci.

Što je kritičnije, istaknuo je Scholtz, UniCreditova ponuda “stavlja [Banco] BPM u težak položaj,” aktivirajući pravilo pasivnosti koje ga sprječava u bilo kakvoj radnji koja bi mogla spriječiti ponudu bez odobrenja dioničara – i mogla bi ugušiti vlastite ambicije Banco BPM-a za kupnju početkom studenog kontrolu nad fond menadžerom Anima Holdingom, koji također posjeduje 4% udjela u Monte dei Paschiju.

Ofenziva konsolidacije mogla bi biti najbolja obrana UniCredita u okruženju ublažavanja kamatnih stopa.

“Višegodišnje restrukturiranje, smanjenje rizika bilance i značajno poboljšana sposobnost apsorpcije gubitaka” doveli su UniCredit do ocjene dugoročnog duga BBB+ od Fitch Ratings u listopadu, iznad one talijanskih državnih obveznica.

Ali zajmodavac se sada mora boriti s okruženjem labave monetarne politike, gdje je "više izložen promjenama kamatnih stopa zbog svoje relativno ograničene prisutnosti u upravljanju imovinom i bankoosiguranju", napisao je prošlog mjeseca Alessandro Boratti, analitičar Scope Ratingsa.

Bliže kući, napominje Scholtz, Banco BPM nudi komplementarnu snagu u upravljanju imovinom. Alloatti je rekao da je preuzimanje domaćeg konkurenta također jedna od jedinih preostalih opcija talijanskog zajmodavca da preuzme vodeću ulogu na domaćoj pozornici.

“U Italiji se stvarno ne može kupiti mnogo toga da bi se premostio jaz s [najvećom talijanskom bankom] Intesom
. Vjerojatno Banco BPM … zato su ga gledali u prošlosti,” rekao je Alloatti. “Banco BPM je jedina banka koju bi mogli kupiti kako bi se donekle približili Intesi.” Intesa Sanpaolo trenutno je najveća talijanska banka po ukupnoj aktivi.

Približavanje Banco BPM-u, rekao je analitičar KBW-a Hugo Cruz za CNBC u komentarima poslanim e-poštom, također ima "dodanu vrijednost" signalizirajući njemačkim dioničarima da UniCredit ima druge opcije spajanja i preuzimanja koje su mu dostupne. Ipak je naglasio da je domaća ponuda za akviziciju vjerojatno "uglavnom reakcija na ubrzanje procesa konsolidacije u talijanskom bankarskom sustavu", potaknuto stjecanjem udjela u Monte dei Paschi od strane Banco BPM-a.